中原证券:给予中简科技增持评级

  

中原证券股份有限公司刘智近期对中简科技进行研究并发布了研究报告《年报点评:碳纤维产能释放,巨额订单保障未来增长》,本报告对中简科技给出增持评级,当前股价为44.55元。

中简科技(300777)

投资要点:

中简科技公司2021年实现营业总收入4.1亿,同比增长5.7%;实现归母净利润2亿,同比下降13.4%;每股收益为0.5元。

2022年一季度公司实现营业总收入1.7亿,同比增长135.9%;归母净利润9066.1万,同比增长183.8%。

碳纤维以量补价,受益航空装备需求增长

2021年公司营业收入结构几乎全是碳纤维及碳纤维织物。

2021年碳纤维营业收入3.2亿,同比增长-2.96%,占营业收入比例为77.62%,碳纤维织物营业收入0.92亿,同比增长53.39%,占营业收入比例为22.35%。碳纤维及碳纤维织物合计占主营业收入比例达到99.97%。

2021年公司交付碳纤维及碳纤维织物156.06吨,同比去年增长34.35%,平均每吨单价263.36万元,同比去年下滑21.46%。

2021年公司千吨线通过了客户及相关部门产品等同性验证程序,进一步提升了航空航天高性能碳纤维供给能力,另一方面,公司新增了碳纤维织物设备,碳纤维织物产能较去年同期相比提升了2倍。受主要客户对相关产品披露采购降价的影响,2021年公司在出货量增长34.35%的前提上,营业收入仅增长5.7%,净利润下降13.38%,相对不及预期。

新一代航空装备需求增长,碳纤维材料应用比例显著提升,主机厂进行了适度的招标降价,碳纤维行业有望迎来需求的高增长,以量补价。公司是航空装备高性能T700系列碳纤维产品的主供应商,有望充分受益航空装备需求增长。

公司盈利能力下滑较大,但仍然处于较强的水平,巨额订单锁定量价保障未来业绩增长

2021年度公司整体毛利率为77.08%,同比上下滑6.81个pct,主要是公司碳纤维及碳纤维织物产品采购降价,导致毛利率小幅下滑。

2021年公司整体净利率48.88%,同比下滑10.77个pct。主要原因是毛利率下滑,同时公司研发费用率大幅提升3个pct且收到的政府补助大幅减少。

2021年公司加权ROE为15.66%,比去年下滑5.85个pct。

2021年公司经营现金流入净额2.63亿,同比下滑10.28%。

公司2022年3月24日公告与主要客户签订重大合同,合同金额21.69亿,合同履行期限:2022年至2023年。2022年公司签订订单的金额同比2021年增长240.7%,是2021年营业收入的527.83%。巨额订单合同表明了主机厂对高性能碳纤维材料需求加速,降价后公司碳纤维业务以量补价,成长逻辑依然在。

持续加码突破产能瓶颈,叠加订单需求大增,业绩释放在即

公司募投项目“千吨级”项目通过验证评审进入达产阶段。公司2022年3月完成增发,募集资金20亿元,主要用于《高性能碳纤维及织物产品项目》及补充流动性,继续扩建1500吨产能(12K),建设期为4年。公司持续扩产,打破产能瓶颈,叠加下游航空航天领域需求旺盛,未来产能落地业绩释放空间巨大。

盈利预测与估值

鉴于公司是航空装备高性能碳纤维的核心供应商,受益新一代航空装备需求增长,高性能碳纤维需求大增,2022年新签的巨额订单验证了主机厂需求的景气度。公司持续扩张产能以满足航空装备市场的旺盛需求,随着新建产能投产,公司业绩释放在即。我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为9.33亿、13.07亿、16.33亿,归母净利润分别为4.56亿、6.53亿、8.19亿,对应的PE分别为39.85X、27.8X、22.17X,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:1:航空装备需求、交付不及预期;2:募投项目进度不及预期;3:碳纤维采购价格继续大幅下行;4:行业竞争加剧,市场份额减少。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券杨雨南研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.13%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.65亿,根据现价换算的预测PE为38.41。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

posted on posted @ 22-07-06 11:25  :admin  阅读量:

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