国盛证券:给予蔚蓝锂芯买入评级

  

国盛证券有限责任公司王磊近期对蔚蓝锂芯进行研究并发布了研究报告《国产替代趋势下的全球工具电芯龙头,量利齐升成长可期》,本报告对蔚蓝锂芯给出买入评级,当前股价为19.78元。

蔚蓝锂芯(002245)

19年收购天鹏电源,聚焦动力工具电池。蔚蓝锂芯的前身澳洋顺昌成立于2002年,起家业务为金属物流配送,于2008年在深交所上市。2019年,公司实现对天鹏电源的全资收购,2020年底公司正式更名蔚蓝锂芯,突出新能源业务特点,做大做强锂电池业务。

无绳化、轻量化成为电动工具的发展趋势,带动对锂电池需求的快速增长。21年全球电动工具出货25.5亿颗,预计到25年将达到49.3亿颗,CAGR=18%。从下游应用来看,欧美为电动工具的主要市场,约占全球需求量的70-80%。全球电动工具厂商以TTI、博世、史丹利百得、牧田这4家为主,占全球一半以上的市场份额,竞争格局也较为稳定。

电动工具电池国产替代加速,蔚蓝锂芯全球市场份额第二。从电动工具电芯的竞争格局来看,日韩品牌三星SDI、LG装机份额出现下滑趋势,为国产圆柱电池快速发展提供机会,加速替代进口。蔚蓝锂芯从2019年占装机总额的9.9%提升到2020年的15%,已达到全球市占率第二的水平。

持续开拓电踏车、吸尘器、便携式储能等下游场景,第二成长曲线打开公司增长新空间。公司在电动工具领域已经成为行业龙头,后续将有望持续进行产品创新拓展,开拓电踏车、吸尘器、便携式储能等多个新应用场景,为公司的长期成长打开新空间。电踏车等应用场景所使用的电池性能要求更高,产品售价和盈利会更好。

公司具有量利齐升的逻辑:量的维度,公司和下游头部客户深度合作签订长单,公司产能快速扩产下,销量高增长可期。盈利的维度,公司高倍率和21700型号产品出货占比提升,产品均价和盈利有增长预期。公司客户结构优质,已成功导入全球前4大电动工具厂商,其中和史丹利百得22-24年签订6.5亿颗左右的长单,和博世22年8700万颗的订单。我们预计公司21-23年底电芯产能将分别达到7/13/19亿颗,产销有望持续高速增长,在全球市场的份额将进一步提升。从产品结构来看,公司18650型号的高倍率电芯及21700型号电芯产品陆续投放,在产品结构的比例有望持续提升,从而带动公司产品均价和盈利向上。

盈利预测与估值:我们预计公司22-24年分别实现营收102.38/143.26/177.80亿元,同比分别增长53.3%/39.9%/24.1%;分别实现归母净利润10.24/15.88/21.51亿元,同比分别增长52.8%/55.0%/35.5%;对应PE估值分别为19.2/12.4/9.1倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期。上游原材料价格波动风险。公司产能建设及投放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安石岩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.44%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.58亿,根据现价换算的预测PE为19.39。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

posted on posted @ 22-07-06 11:12  :admin  阅读量:

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